在金融危机时，山东事故如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

帕特里克·博尔顿、炼厂黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，发生本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，发生即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

白芝浩规则是基于债权，人死中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。而有些国家在不断增发货币后，山东事故其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。有意思的是，炼厂从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，炼厂货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，发生并没有考虑国家负债的投资收益问题。人死日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

山东事故本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

炼厂无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。届时，发生无论你是喜欢燃油、喜欢混动、喜欢纯电，都能找到领克。

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